Bayangkan anda ada kilang besar yang selama ini buat satu produk sahaja. Produk itu tiba-tiba jadi kurang untung. Tapi kilang itu sendiri — bangunannya, sistem elektriknya, mesinnya — masih bernilai tinggi. Soalan yang timbul: apa lagi yang boleh dibuat dengan kilang itu?
Itulah persoalan yang sedang dijawab oleh syarikat Bitcoin mining besar dunia sekarang — dan IREN ialah yang paling agresif mencari jawapan.
IREN Limited, sebelum ini dikenali sebagai Iris Energy, menandatangani perjanjian bersama Microsoft bernilai USD 9.7 bilion untuk membina dan mengendalikan infrastruktur AI cloud. Ini bukan sekadar berita satu syarikat tukar haluan. Ia adalah tanda bahawa industri mining sedang melalui perubahan model bisnes yang lebih besar dan lebih asas.
Apa Sebenarnya Berlaku Pada IREN
IREN bermula sebagai syarikat Bitcoin mining tulen. Mereka bina pusat data, beli mesin ASIC — perkakasan khas yang direka khusus untuk mining — dan jana Bitcoin sebagai sumber pendapatan utama.
Tetapi dalam tempoh beberapa bulan terakhir, IREN mula bergerak ke arah yang berbeza. Syarikat ini kini mahu jadi penyedia infrastruktur AI cloud — maksudnya, mereka menyediakan server berkuasa tinggi untuk menjalankan model AI, bukan semata-mata untuk mining Bitcoin.
Di bawah perjanjian lima tahun bersama Microsoft, IREN akan membina dan mengendalikan pusat data GPU di Childress, Texas, untuk keperluan AI Microsoft. Daripada kontrak ini sahaja, IREN dijangka terima sekitar USD 1.94 bilion setahun apabila operasi penuh bermula — angka yang lebih besar daripada keseluruhan hasil mining mereka tahun lepas.
Selain itu, IREN turut membeli lebih 50,000 unit GPU Nvidia B300 tambahan, menjadikan sasaran jumlah keseluruhan mereka 150,000 unit GPU menjelang akhir 2026. Untuk gambaran skala: satu unit GPU Nvidia terkini boleh berharga puluhan ribu dolar seunit. Ini bukan pelaburan kecil — dan ia menunjukkan IREN bukan sekadar "cuba-cuba".
Kenapa Syarikat Mining Terpaksa Berubah
Untuk faham kenapa langkah ini berlaku, perlu faham dulu apa yang sedang menekan industri Bitcoin mining.
Kos purata untuk mine satu Bitcoin bagi syarikat senarai awam meningkat kepada sekitar USD 80,000 hingga USD 88,000 pada awal 2026. Pada masa yang sama, harga Bitcoin berada sekitar USD 69,000. Maknanya, ramai pelombong sebenarnya rugi untuk setiap Bitcoin yang berjaya digali.
Punca tekanan ini datang dari dua arah serentak. Pertama, Bitcoin halving April 2024 telah memotong ganjaran setiap blok daripada 6.25 BTC kepada 3.125 BTC — pendapatan mining terpotong separuh dalam sekelip mata. Kedua, kos elektrik dan kos perkakasan terus meningkat tanpa henti.
Di sinilah perspektif mula berubah.
Infrastruktur yang dibina untuk Bitcoin mining — pusat data berkapasiti besar, sistem penyejukan industri, sambungan kuasa yang stabil — rupanya sangat serasi dengan keperluan latihan model AI. Kedua-duanya perlukan kuasa pengkomputeran yang besar, sistem pendinginan yang cekap, dan kebolehpercayaan operasi 24 jam.
Balik kepada analogi kilang tadi: kilang itu tidak perlu dirobohkan. Ia cukup diubah suai untuk keluarkan produk yang lebih menguntungkan.
Trend Ini Lebih Besar Daripada Satu Syarikat
Penting untuk tahu bahawa IREN bukan satu-satunya yang buat langkah ini. Apa yang sedang berlaku adalah pergerakan industri secara menyeluruh.
CoinShares melaporkan bahawa syarikat-syarikat Bitcoin mining yang tersenarai telah mengumumkan kontrak AI dan high-performance computing (HPC) bernilai lebih USD 70 bilion secara keseluruhan. Dalam masa kurang dari 18 bulan, angka itu melampaui apa yang keseluruhan industri mining pernah jana dari Bitcoin sahaja.
Beberapa nama besar sudah jauh ke hadapan:
Core Scientific sudah jana 39% daripada pendapatannya melalui AI hosting — hampir separuh pendapatan mereka kini bukan dari mining. TeraWulf dan Hut 8 juga sedang agresif mengalihkan sumber ke arah AI dan HPC. Dari segi prestasi saham pada 2026, TeraWulf naik kira-kira 85%, Hut 8 naik 67%, dan Core Scientific naik 40% — semua ini jauh mengatasi prestasi Bitcoin itu sendiri dalam tempoh yang sama.
Angka-angka ini penting bukan kerana ia besar, tetapi kerana ia menunjukkan sesuatu yang lebih ketara: pasaran sudah mula nilai syarikat-syarikat ini bukan lagi sebagai "cara tidak langsung untuk pegang Bitcoin", tetapi sebagai syarikat infrastruktur teknologi dengan aliran pendapatan sendiri.
Menjelang akhir 2026, AI dijangka menyumbang hampir 70% daripada jumlah pendapatan syarikat mining yang tersenarai, berbanding hanya sekitar 30% pada akhir 2025. Peralihan ini berlaku lebih pantas daripada yang ramai jangkakan.
Risiko Yang Perlu Diperhatikan
Artikel ini tidak berlaku adil kalau tidak sentuh bahagian ini dengan jelas.
Kos modal yang sangat besar. IREN mengambil risiko dengan melabur USD 5.8 bilion untuk GPU dan infrastruktur baharu. Ini melibatkan hutang dan pembiayaan jangka panjang. Kalau permintaan AI melambat atau harga perkhidmatan cloud jatuh, bebanan kos ini boleh menekan kewangan syarikat dengan teruk.
Pelabur masih skeptik. Laporan dari Investing.com pada Mei 2026 mencatat bahawa IREN melaporkan earnings yang tidak memenuhi jangkaan dalam Q3 FY2026. Naratif besar tidak semestinya bermakna keuntungan segera — dan pasaran tahu perbezaan antara dua perkara ini.
Persaingan sengit dari pemain yang jauh lebih besar. IREN bukan Amazon Web Services, bukan Google Cloud. Mereka bermain di bahagian infrastruktur — menyediakan GPU dan pusat data — tetapi dalam segmen ini, ada ramai pemain dengan track record lebih lama, modal lebih besar, dan nama lebih dikenali.
Cabaran pelaksanaan di lapangan. Membina pusat data berskala besar, mendapatkan bekalan kuasa elektrik yang mencukupi, dan memastikan semua GPU digunakan sepenuhnya adalah cabaran logistik yang nyata. Rancangan di atas kertas tidak selalu berjalan lancar apabila ia bertemu realiti.
Bitcoin mining masih dalam gambar. IREN belum keluar sepenuhnya dari mining. Ini bermakna prestasi saham mereka masih sebahagiannya terikat kepada volatiliti harga Bitcoin — dan kalau harga BTC jatuh teruk, ia tetap akan memberi kesan.
Apa Maksud Ini Kepada Pelabur Runcit Malaysia
Kalau anda pelabur runcit Malaysia yang pegang saham syarikat mining, atau yang ikuti harga Bitcoin dengan harapan syarikat mining akan untung besar, cara anda baca berita seperti ini perlu berubah sedikit.
Syarikat mining bukan lagi sekadar "Bitcoin proxy". Dulu, beli saham syarikat mining hampir sama dengan beli dakwaan bahawa harga Bitcoin akan naik. Kini tidak semudah itu. Syarikat mining yang berjaya beralih ke AI dinilai berdasarkan kapasiti GPU, kontrak jangka panjang, dan kecekapan operasi pusat data mereka — bukan semata-mata harga BTC pada hari itu.
Infrastruktur crypto dan AI kini bertindih. Ini petanda bahawa crypto bukan lagi sektor yang terasing daripada teknologi arus perdana. Bagi pelabur Malaysia yang mengikuti saham teknologi dan crypto serentak, arah ini mengesahkan bahawa sempadan antara dua sektor ini makin kabur.
Naratif kuat tidak sama dengan keselamatan pelaburan. Artikel ini bukan nasihat pelaburan. Berita besar seperti kontrak USD 9.7 bilion sering sudah "terharga" dalam saham sebelum ramai orang sempat bertindak. Pelabur perlu kaji asas kewangan, hutang syarikat, dan kemajuan execution sebelum buat keputusan — bukan semata-mata kerana ceritanya kedengaran menarik.
Apa Yang Patut Diperhati Seterusnya
IREN ambil pertaruhan besar. Hasilnya baru akan nampak sepenuhnya selepas kontrak Microsoft mula hasilkan pendapatan nyata pada skala penuh — dan itu mengambil masa.
Beberapa perkara yang patut dipantau dalam bulan-bulan akan datang:
Nisbah pendapatan AI vs mining dalam laporan kewangan IREN suku tahun seterusnya — ini ukuran paling langsung sama ada peralihan ini betul-betul berjalan
Sama ada kontrak Microsoft menghasilkan aliran pendapatan seperti yang dijanjikan — atau adakah terdapat kelewatan, perubahan skop, atau isu teknikal yang tidak dijangka
Adakah syarikat mining lain yang belum beralih akan ikut langkah sama — atau terus bertahan dalam model mining tradisional sambil berharap harga BTC naik semula
Bagaimana pasaran menilai saham syarikat mining berbanding Bitcoin — jika jurang penilaian makin besar, ia mengesahkan bahawa pelabur sudah mula nilai mereka secara berbeza dan berasingan
Dalam masa kurang dari dua tahun, syarikat mining telah berubah daripada pemain niche crypto kepada calon penyedia infrastruktur AI berskala besar. IREN menjadi tumpuan bukan kerana ia yang pertama bergerak, tetapi kerana ia yang paling cepat dan paling besar taruhannya.
Sama ada pertaruhan itu berbaloi — jawapannya masih dalam perjalanan.
Catat Ulasan